Les PDG profitent de l'essor du marché

Les PDG utilisent le boom du marché pour encaisser discrètement leurs propres jetons.

Selon une analyse des dépôts réglementaires auprès de TrimTabs Investment Research, les initiés d'entreprises américaines ont procédé à un dumping de 5,7 milliards de dollars d'actions ce mois-ci, leur plus haut niveau en septembre de la dernière décennie.

Ce n'est pas une nouvelle tendance. Les initiés, qui comprennent des dirigeants et des administrateurs, ont vendu des actions au mois d’août au rythme le plus rapide depuis 10 ans également, a déclaré TrimTabs.

La vente est remarquable car elle a eu lieu alors que le marché avait fortement rebondi après une chute début 2018. Alimenté par des réductions d'impôts et une économie forte, le Dow a récemment marqué son premier record depuis janvier.

Certaines entreprises ayant un initié ont une grande partie de leur valeur nette en stock, il est donc possible qu'elles fassent simplement preuve de prudence. Le marché haussier, déjà la plus longue histoire, ne peut pas durer éternellement.

"Il est très prudent pour eux de décharger certaines actions – peu importe combien ils aiment les actions", a déclaré Joe Saluzzi, co-associé de la société de courtage Themis Trading. "Cela ne signifie pas nécessairement qu'ils voient quelque chose de mal."

TrimTabs ne décompose pas le nombre de ventes d'initiés pré-planifiées. La SEC permet aux dirigeants de planifier leurs ventes d’actions à l’avance pour éviter l’apparition de délits d’initiés.

Alors que les capitaines de Corporate America sont en train de décoller, ils sont faire exactement le contraire avec l'argent des actionnaires.

Les sociétés ouvertes américaines ont autorisé un nombre impressionnant de rachats d'actions d'un montant de 827,4 milliards de dollars en 2018 – un record pour toute année, selon TrimTabs. Pomme (AAPL) seuls annoncent des plans de rachat de 100 milliards de dollars au dernier trimestre.

La vague de rachats a été considérée par les investisseurs comme un signe de confiance des PDG.

"Les initiés n'annoncent pas de rachats, ils pensent que les actions sont bon marché", a déclaré David Santschi, directeur de la recherche sur les liquidités chez TrimTabs. "Ce qu'ils font avec l'argent des actionnaires et le leur est très différent."

Les entreprises utilisent les rachats pour restituer les excédents de trésorerie aux actionnaires. Les rachats d'actions profitent aux investisseurs – et aux dirigeants qui sont payés principalement en actions – en fournissant une demande persistante qui tend à faire monter les prix. Les rachats augmentent également artificiellement le bénéfice par action en éliminant le nombre d'actions en circulation.

Corporate America enregistre une rentabilité record grâce à la vigueur de l'économie et à une réduction importante  dans ce qu'ils doivent à Oncle Sam. La loi fiscale républicaine a ramené le taux d'imposition des sociétés à 35%, passant de 35% à 21%, tout en accordant aux entreprises une réduction des bénéfices étrangers retournés aux États-Unis.

La manne fiscale a également permis aux entreprises de dépenser davantage dans des investissements créateurs d’emplois, tels que de nouveaux équipements et des projets de recherche. Mais les rachats augmentent encore plus rapidement. En fait, Goldman Sachs a constaté que les rachats sont recueillir la plus grande part des dépenses en espèces par les sociétés du S & P 500 pour la première fois en 10 ans.

Compte tenu de la flambée des rachats, M. Saluzzi a déclaré qu'il serait étrange que les initiés fassent rapidement un dumping sur des actions en dehors des transactions planifiées.

"Vous devez lever les sourcils et regarder ce qui se passe ici", a déclaré Saluzzi.

CNNMoney (New York) Première publication le 26 septembre 2018 à 12h42 HE